El director de Estrategia y Asesoramiento de Mercados de Banca March, Joan Bonet, confía en que el «temido» presidente de EEUU reconduzca su discurso y apuesta por EEUU para invertir. Leer
El director de Estrategia y Asesoramiento de Mercados de Banca March, Joan Bonet, confía en que el «temido» presidente de EEUU reconduzca su discurso y apuesta por EEUU para invertir. Leer
En contadas ocasiones sucede que una conversación puramente financiera deriva hacia alegorías que te transportan a otros rincones de la sociedad, a épocas pasadas o a clásicos de la literatura universal. Joan Bonet, director de Estrategia y Asesoramiento de Banca March desde hace ocho años, tiene esta habilidad, la de utilizar recursos literarios para explicar la realidad de los mercados. De manera sucinta, Bonet habla del Leviatán al que se refiere el politólogo y filósofo Thomas Hobbes para explicar la figura de Donald Trump, violento y erigido a sí mismo. «Detrás de su aparente comportamiento errático solo puede haber una estrategia: conseguir ser tan temido por todo el mundo, que recaiga exclusivamente en él la facultad de regular las leyes del intercambio comercial global», escribía Bonet en su carta mensual a inversores.. El experto nos recibe en el palacete que el banco tiene en pleno pulmón financiero de Madrid en una mañana, como otras tantas últimamente, en la que la bolsa europea abrió con fuertes ganancias después de que el presidente de EEUU diera un paso atrás en sus amenazas a la Unión Europea. Su actitud, errática en muchas ocasiones y siempre soberbia, es algo que «ya está inventado», recuerda Bonet. El problema es que «se ha hecho de manera violenta y perniciosa para sus propios ciudadanos porque son ellos los que van a pagar» las consecuencias. Según los cálculos que maneja el equipo de Banca March, «el peor de los escenarios» anunciado por Trump durante la campaña electoral del otoño de 2024 se ha cumplido, ya que el mandatario prometió un arancel del 17% [sobre las exportaciones del resto de países]. La idea, a estas alturas, dos meses después del famoso Liberation day, es que Trump «recobrará la cordura» y estaremos más cerca de lo prometido y seguramente por debajo del 14%. El presidente de EEUU «se ha convertido en un Leviatán, ha marcado las reglas del juego, ha llevado todo a una fase muy extrema y ahora estamos en la negociación. Esos 90 días [que finalizan el 9 de julio] con aranceles elevados ya van a producir una desaceleración en la economía tremenda», aunque descartan que EEUU caiga en recesión.. Tras la decisión del Tribunal de apelaciones de EEUU, ahora un objetivo «razonable» podría ser el de un arancel del 10% «como tarifa general para todos los países menos China, que asumirá como mínimo un 30% y un máximo del 60%». «Podría quedar todo en nada y ser un auténtico delirio que ha durado unos meses». Y, mientras, en el entretiempo las bolsas europeas siguen conquistando máximos históricos frente a una renta variable en EEUU que busca recuperarse del arranque de 2025. Bonet señala a los europeos como los responsables de estar vendiendo Wall Street y volviendo a comprar Europa, un movimiento que no está secundando el resto del mundo. «En cuanto a los otros dos activos: el dólar y el bono estadounidense se han convertido en activos que no ejercen como refugio». Trump les ha infligido un duro golpe, minando la credibilidad de su economía [en cuanto al dólar] y manteniendo la inflación elevada, y el experto recuerda cómo el Treasury estadounidense funciona como cobijo en «periodos de inflación contenida». No es la previsión teniendo en cuenta que imponer aranceles es, por definición, inflacionista. Y aun con todo los precios están dando un respiro a la Casa Blanca porque acumulan dos meses contenidos en el 2,4% en marzo y 2,3% de abril.. Joan Bonet confía en EEUU, un mercado que seguirá comportándose comparativamente mejor que el resto a pesar de los pesares gracias a «un mix de compañías fabuloso» y a un «crecimiento en sus beneficios» que seguirá superando al que tiene Europa. El director de Estrategia de Banca March le da la vuelta al denominado excepcionalismo estadounidense y cree que es Alemania quien debe desmarcarse del resto de pares europeos porque se está analizando «de manera equivocada» el concepto de «rearmar» el Viejo Continente.. Bonet reclama un «análisis mucho más profundo» porque no está del lado de quienes creen que la mayor inversión y gasto en defensa repercutirá en todos los países. «Alemania nos gusta para invertir, pero en el resto de Europa vemos problemas de deuda grandes, déficits importantes… para que la economía funcione tienes que estimularla a través del gasto público y eso lo haces o con más deuda o con más impuestos (que no ayudan al crecimiento)» y, en su opinión, Alemania es la única que se lo puede permitir. El parlamento alemán aprobó a finales de marzo un megaplan destinado a modernizar el país que contempla la inversión de 500.000 millones de euros en defensa e infraestructuras, ampliable a 800.000 millones de euros. «Tiene la voluntad de recuperar el liderazgo, la necesidad de ser independiente energéticamente y te puedes permitir cargarte la ortodoxia [fiscal, temporalmente]. Es el cuento de la hormiga y la cigarra y va a ser muy evidente en los próximos años. Esto se está empezando a notar ya en la bolsa y se notará más los próximos años».. Lucía Martín. En el caso español, distintos bancos de inversión hablan de la necesidad de subir impuestos o de recortes en el gasto público para sostener financieramente el compromiso de mantener una inversión equivalente al 2% del PIB en defensa. Bonet prefiere no referirse solo a España, pero sí la incluye en el grupo formado por Francia e Italia. «El problema es clarísimo. Solo tienes que mirar el déficit, la deuda y los presupuestos. Se habla con mucha facilidad de la excepcionalidad europea, pero la economía es lo que manda».. Aun así, la otra realidad, la del mercado, ha dado alas a un Ibex 35 que se dispara más del 20% solo este año. ¿Marcará nuevos máximos históricos, por encima de los 16.000 de 2007? «Con total sinceridad, más que la bolsa española, analizamos sectores y seguimos pensando va a haber una tendencia por encima de todas que es la tecnología, que es por donde va el crecimiento diferencial. Continuamos muy positivos, a pesar de la pausa que ha tenido este año; y nos gusta mucho también el sector farmacéutico. El momento es ahora, por encima de los bancos, que ya han ido reflejando en las valoraciones el comportamiento» que se esperaba de ellos gracias a las subidas de tipos de interés en la Eurozona y que, ahora, ya han visto ocho recortes consecutivos en el último año.. «Siempre hemos defendido en esta crisis que el votante es consumidor y que el consumidor tiene un 40% en la renta variable. Hay una delta entre el S&P 500, el votante y la economía y para que esto sea un éxito el S&P 500 tiene que subir. Estamos neutrales en renta variable, pero esto no implica que haya que salir corriendo. Estamos en un momento donde estamos viendo una nueva revolución industrial que es tecnológica, que va a afectar mucho a la productividad global y genera oportunidades».. Más allá de las tecnológicas, Bonet se muestra positivo con el sector energético, con bonos corporativos con grado de inversión [primera calidad] y con destinar cerca de una cuarta parte de la cartera a inversiones ilíquidas que dan retornos muy atractivos para clientes adinerados.. Banca March es uno de los líderes en proyectos de coinversión en España. Acaba de anunciar la compra del inmueble que albergará el nuevo Hospitén en Boadilla del Monte (Madrid) y esta misma semana anunció una joint venture con Meliá para el reposicionamiento de dos hoteles en Palma de Mallorca y en Tenerife. «Se está trabajando en dos proyectos de coinversión más para este año: uno en el ámbito de la financiación growth a compañías tecnológicas y otro en infraestructuras», aseguran desde el banco balear.
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